必一运动华鑫证券有限负担公司孙山山近期对宝立食物603170）实行磋议并颁发了磋议叙述《公司事宜点评叙述：营收妥当增加，大B端功勋闭键增量》，本叙述对宝立食物给出买入评级，方今股价为11.15元必一运动。

　　公司2024H1营收12.73亿元(同增13%)，归母净利润1.08亿元(同减35%)，扣非归母净利润0.99亿元(同减11%)。2024Q2公司营收6.49亿元(同增10%)，归母净利润0.48亿元(同减47%)，扣非归母净利润0.47亿元(同减15%)。赢余端，2024Q2公司毛利率同减2pct至32.10%，闭键系渠道/产物机闭变动，同时下搭客户向上传导筹办压力所致，贩卖用度率同增0.3pct至15.06%，闭键系公司终端接纳促销战略所致，统治用度率同减1pct至2.49%食品。除此除表，公司依照存货清查情状计提存货贬价预备，叠加2023年同期收到衡宇征迁积蓄，归纳导致2024Q2净利率同减7pct至8.66%食品。正在价值战略推进下，渠道库存进一步去化，实行资产效用优化，跟着下半年产物推新加快，估计利润边际开释。

　　分产物来看，公司2024Q2复合调味料营收3.01亿元(同增10%)，守旧大客户筹办处境杰出，局限客户新品实行急速放量，公司坚决拓展客户群、产物线和渠道，晋升产物定造才智，夯实复调比赛上风。2024Q2轻烹办理计划营收2.91亿元(同增12%)，空刻C端不断苏醒，后续安顿通过缠绕主旨用户需求做多样化、康健化研发必一运动。2024Q2公司饮品甜点配料营收0.40亿元(同增3%)，烘焙产物进入大润发渠道带头饮品甜点配料营收增加。分渠道来看，2024Q2公司直销渠道营收5.21亿元(同增11%)，头部大B端功勋闭键增量，正在餐饮连锁化率晋升的趋向下，公司中永恒营业范围仍有浸透空间。2024Q2公司非直销渠道营收1.10亿元(同增6%)，截至2024H1末，公司经销商共445家，较年头净扩充63家，B端贯通规模稳步起色，公司安顿不断拓宽C端产物价值带与消费场景食品，保证C端赢余安定。

　　公司动作西式复调龙头企业，拥有当先于行业的研发才智，后续公司深化BC两头发力，进一步捋顺机闭/产物战略食品，跟着大客户渠道放量，公司范围晋升空间已经弥漫，依照半年报，咱们安排2024-2026年EPS区别为0.60/0.73/0.84(前值为0.82/1.01/1.19)元，方今股价对应PE区别为19/16/14倍，保护“买入”投资评级。

　　宏观经济下行危机、消费苏醒不足预期、行业比赛加剧、C端起色不足预期、客户斥地不足预期等。

　　数据核心依照近三年颁发的研报数据策动，华鑫证券孙山山磋议员团队对该股磋议较为长远，近三年预测凿凿度均值高达87.16%，其预测2024年度归属净利润为赢余3.29亿，依照现价换算的预测PE为13.6。

　　该股近来90天内共有16家机构给出评级，买入评级10家，增持评级6家；过去90天内机构标的均价为15.38。

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