必一运动华鑫证券有限负担公司孙山山近期对劲仔食物003000）举办钻研并颁发了钻研申诉《公司事务点评申诉：盈余才气革新，零食渠道呈现亮眼》，本申诉对劲仔食物给出买入评级，眼前股价为10.54元。

　　2024H1总营收11.30亿元(同增22%)，首要系公司络续开垦及优化经销商/落实终端商场树立/新产物扩张拉长所致；归母净利润1.43亿元(同增72%)，扣非归母净利润1.22亿元(同增70%)。个中2024Q2总营收5.90亿元(同增21%)，归母净利润0.70亿元(同增59%)，扣非归母净利润0.64亿元(同增64%)。2024H1毛利率同增4pct至30.40%，首要系一面原辅料代价降低所致；贩卖用度率同增1pct至12.58%，首要系告白投放/品牌扩张加多所致，估计下半年用度有所压缩；处分用度率同减0.2pct至3.64%。归纳来看，2024H1净利率同增4pct至12.84%，盈余才气进一步革新。

　　产物上，2024H1鱼成品/豆成品的营收区别为7.03/1.11亿元食品，区别同增17%/10%，公司络续推进鱼成品的改进升级，新品深海鳀鱼正在西安样板商场实施，并借帮综艺晋升出名度，后续谋划正在寰宇范畴铺货；公司举办豆成品的渠道定造化开垦，促进产物改进升级，新产物“周鲜鲜”短保豆干产物力络续晋升。2024H1禽类成品/蔬菜成品的营收区别为2.58/0.38亿元，区别同增51%/16%，禽类食物呈现亮眼，首要系第二大单品鹌鹑蛋火速拉长所致。渠道上，2024H1线%，线上新媒体板块呈现不足预期，公司主动扩充电商团队，下半年将正在产物货盘与打法上做更多研究；线下渠道中BC超与古代畅达渠道呈现较好，零食渠道增速领先100%。2024H1直营渠道营收为2.57亿元，同增46%食品，首要系线下零食专营渠道拉长所致。2024H1经销渠道营收为8.73亿元必一运动，同增17%，首要系公司络续开垦经销商所致。截至2024H1末，公司经销商数目为3166家，同增24%必一运动。品规上，大包装受线上落差影响增速回落至个位数，鹌鹑蛋放量促使散称装保护较高增速，幼包装与公司全部增速靠拢。

　　咱们看好公司大单品培植才气，鹌鹑蛋产能开释及深海鳀鱼等新品的培植希望推进盈余才气络续晋升。咱们估计2024-2026年EPS区别为0.70/0.86/1.05元，眼前股价对应PE区别为15/12/10倍，保护“买入”投资评级。

　　宏观经济下行危机、鹌鹑蛋拉长不足预期、本钱上涨危机食品、零食专营渠道拉长不足预期、股权激发标的不足预期、终端需求疲软等。

　　数据中央按照近三年颁发的研报数据谋划，光大证券叶倩瑜钻研员团队对该股钻研较为深刻，近三年预测切实度均值为79.78%，其预测2024年度归属净利润为盈余3.05亿，按照现价换算的预测PE为15.5。

　　该股近来90天内共有25家机构给出评级食品，买入评级23家，增持评级2家；过去90天内机构标的均价为16.92。

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