必一运动华金证券股份有限公司李鑫鑫,王颖近期对劲仔食物003000）实行酌量并宣布了酌量呈报《线下妥当延长，本钱优化利润高增》，本呈报对劲仔食物给出增持评级，暂时股价为12.65元。

　　事变：公司宣布2024年三季度呈报。依据告示，2024年前三季度公司实行交易收入17.72亿元，同比延长18.65%，实行归母净利润2.15亿元食品，同比延长61.20%，实行扣非后归母净利润1.89亿元，同比延长72.89%；

　　单季度来看，24Q3公司实行交易收入6.42亿元，同比延长12.94%，实行归母净利润0.71亿元，同比延长42.58%，实行扣非后归母净利润0.67亿元必一运动，同比延长77.83%。

　　收入阐发：线下拓展利市，产物妥当延长。2024年前三季度公司营收17.72亿元，同比+18.65%(此中Q1同比+24%，Q2+21%，Q3+13%)，Q3增速环比放缓，估计闭键源于墟市消费疲软和线上出卖稍弱。前三季度完全来看，1)产物端，闭键品类息闲鱼成品、禽类成品、豆成品、蔬菜成品均实行双位数不乱延长；2)渠道端食品，线下拓展利市，通畅渠道及BC超级高势能渠道拓展不乱，当代渠道不乱延长必一运动，零食专营体例笼盖超100家客户、3万家门店，大单品幼鱼、肉干、豆干等闭键品项一经进场并热销，前三季度营收同比延长超100%，线上渠道略有下滑，电商新媒体渠道浮现稍弱；3)品规方面，幼包装产物占比51%驾御，同比延长约25%，大包装+散称产物占比49%驾御，此中散称增速较疾必一运动。另表，公司革新升级产物溏心鹌鹑蛋估计11月份线上首发，新品原料选用、工艺身手、口感风韵等有均打破升级，希望迎来赓续放量。

　　利润阐发：本钱赓续优化食品，净利率同比擢升。2024Q3公司毛利率为30.06%，同比+3.26pct，闭键得益于范围效应和供应链效益优化，产物组织优化及闭键原质料、辅料、包材等采购价值低落等。用度端，2024Q3出卖用度率为12.24%，同比擢升0.3pct，公司将赓续促进品牌化升级战术，整年品牌施行用度估计将较昨年有所延长，但出卖用度整个可控；统治/研发/财政用度率为3.40%/1.99%/-0.28%，同比转化-0.37pct/+0.01pct/-0.10pct食品，浮现相对妥当。总体来看，2024Q3公司净利率为11.17%，同比擢升2.17pct食品。

　　将来瞻望：大单品、全渠道战术维持，品牌势能赓续加强。公司相持品格为先打造大单品，帮力品牌势能擢升，相持全渠道进展战术，连合渠道个性和消费者诉求，研发供应分歧化产物以适配差别渠道进展，同时主动加强供应链筑立、降低临蓐效益，墟市逐鹿力希望赓续擢升。

　　投资提议：公司赓续深耕鱼禽豆三大品类，无间加强产物革新施行，加紧渠道、品牌和供应链筑立，功绩希望撑持较好延长。基于Q3营收增速放缓、利润高增，咱们调解节余预测，估计公司2024-2026年公司交易收入由从来的25.92/32.14/38.83亿元调解为24.67/29.95/35.93亿元，同比延长19.4%/21.4%/20.0%，归母净利润增速由从来的2.99/3.81/4.74亿元调解为2.99/3.74/4.57亿元，同比延长42.5%/25.2%/22.2%，撑持“增持-A”评级。

　　危险提示：原质料上涨危险，渠道拓展不足预期，新品施行不足预期，食物安静题目等。

　　证券之星数据核心依据近三年宣布的研报数据揣测，东吴证券孙瑜酌量员团队对该股酌量较为深化，近三年预测无误度均值为79.78%，其预测2024年度归属净利润为节余2.92亿，依据现价换算的预测PE为19.46。

　　该股比来90天内共有33家机构给出评级，买入评级29家，增持评级4家；过去90天内机构倾向均价为14.27。

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